Financování start-upů

Řekněmě, že jsme se jednou sešli s kamarády a zjistili jsme, že je tu obrovská příležitost prodávat ponožky online. A tak jsme se rozhodli založit firmu. První věc, kterou bychom udělali, je vytvoření podnikatelského plánu (tzv. business plán). A tak si řekneme - víte co? K vytvoření tohoto business plánu přispějeme všichni jednotlivě. Budeme rovnocennými podílníky. Řekněme, že je nás pět přátel. Takže první věc, kterou chceme udělat... a dobře, lze to udělat i v jiném pořadí, tedy můžete napsat business plán nebo založit firmu. Ale, předpokládejme, že nejprve založíme společnost. A já tuto společnost uvedu vytvořením počáteční rozvahy. Takže, co jsou aktiva naší firmy, a co jsou naše dluhy a závazky, a můžeme trochu probrat, co vlastně taková společnost je. Začněme aktivy. Na začátku je to jen nápad. Jistě, můžeme říct, že to má nějakou hmotnou podobu, když je to součástí toho obchodího plánu, ale je to nejprve jen nápad. A nejsou tu žádné okamžité závazky, nikomu nedluží žádné peníze. A jak jsme zjistili ve videích věnovaných rozvaze - - a možná bude nutné se na ně podívat, abyste mohli pokračovat v tomto videu - tedy obecně, aktiva se rovnají závazkům plus vlastnímu kapitálu. Takže toto jsou aktiva. Jediným aktivem, který teď máme, je náš nápad. Možná byste chtěli přidat talent, který máme, možná i jedinečné dovednosti. Ty jsou teď téměř nedefinovatelné (nehmotné). Takže toto jsou aktiva pěti kamarádů. A nemáme žádné závazky. Nevypadá to, že jsem si půjčili peníze nebo cokoliv jiného. Takže, vše co máme - tedy aktiva jsou rovna našemu vlastnímu majetku - a já to udělám hnědou barvou - tedy nenáme žádné závazky, máme pouze vlastní jmění firmy. A vlastní kapitál je v podstatě jen nárok vlastníků té společnosti. Například - a já jsem zde záměrně neuvedl žádná čísla -- ale kdyby aktiva byla 10 miliónů dolarů a závazky $5 miliónů, - pokud bychom dlužili někomu $5 milionů - pak by mi $5 miliónů zbylo jako základní kapitál. A to by byl nárok vlastníků společnosti. Já a mých pět přátel nebo tedy vlastně moji čtyři přátelé, jsme se rozhodli, že jsme vlastníky této firmy, tedy, že jsme rovnocenní podílníci. Takže bychom rozdělili kapitál firmy mezi nás pět. Vezměme tedy libovolné číslo. Řekněme, začneme s jedním milionech akcií, tedy každý z nás vlastní 200 000 akcii této firmy. Je to zatím trochu teoretický předpoklad. Bežně se přidělí určitá hodnota těmto počátečním akciiím, nějaké halíře na jednu akcii ale nechtěl bych zabíhat do těchto detailů. Stačí říct, že každý máme 200 000 akcií této společnosti. Tyto patří mně, dalšímu kamarádovi číslo 1, kamarádovi číslo 2, kamarádovi číslo 3 a kamarádovi číslo 4. Toto tedy je vlastní kapitál. Celkem jeden milión akcií v oběhu. Dobře. Pouze nápad, nějaký papír, několik jedinců, to samo o sobě není dost na založení firmy. Budeme muset na sebe nějakým způsobem upozornit na internetu, něco naprogramovat, možná budeme potřebovat sklad a také marketing. Takže budeme muset opustit naše zaměstnání, abychom se tomu mohli plně věnovat. Budeme muset sehnat nějaké peníze. Abychom mohli zaměstnat nějaké inženýry, ať můžeme opustit svoje zaměstnání. Najmout nějaké lidi na marketing atd. A odkud získáme potřebné peníze? A to je ten moment, kdy se vstupujeme do oblasti rizikového kapitálu (venture capital). Určitě jste to slovo už slyšeli. A myslím, že tak trochu tušíte, o co se jedná. A svět rizikového a rozvojového kapitálu tvoří různí lidé, kteří investují do různých etap podnikání. Například individuální investory, takzvané "andělské investory" (angel investor). A mnohdy by se tak tito lidé ani nenazvali ... A to jsou ti lidé ... nechci živit nějaké stereotypy... Ale to jsou staří chapi, co vydělali balík v osmdesátých letech a teď sedí na těch miliardách dolarů a chtějí se teď podílet na super nápadech mladých lidí, jako jsem já a mí kamarádi. Jsou jako takový bohatý strýček, co si řekne: "Tohle je super nápad, do toho vrazím nějaké peníze". Tihle obvykle investují ve velmi ranných fázích. Toto by byli lidé, ke kterým bychom šli jako první. Později probereme další druhy investorů. Ale obecně, investor rizikového kapitálu může být kdokoli, kdo vám dá peníze výměnou za podíl ve vaší společnosti. A chtějí vám dát dost peněz na to, abyste rozjeli své podnikání. Takže řekněme, že oslovíme toho andělského investora. A řekneme: "Pane investore, nemyslíte, že je tohle skvělý nápad? Budeme prodávat ponožky na internetu, to víte, ponožky lidem docházejí každý týden. Můžeme třeba zavést předplatné na ponožky. Třeba že dostanete deset párů měsíčně, atd. Můžete je rozdávat jako dárky... a všechny takové nápady. A prvních devět lidí nám bouchne dveřmi před nosem a budou si myslet, že náš obchodní plán je hloupost. Ale ten desátý si řekně: "Hele, tohle je zajimavé." Takže začneme vyjednávat. Investor nám řekne: "Víte, chci do vás investovat, ale musíme si ujasnit, kolik dostanu výměnou za moji investici do vaší firmy. Jak velkou část vaší společnosti dostanu." A toto vede k procesu oceňování. Tak si představme, že do začátku potřebujeme od investora pět milionů dolarů. Tolik říkáme, že potřebujeme a tolik do nás chce andělský investor vložit. Pět milionů dolarů je dost na to, abychom mohli opustit naše zaměstnání, na nějakou dobu si vyplácet výplaty z firmy. Můžeme najmout nějaké lidi, pronajmout si kanceláře. Prostě všechno, co je třeba udělat k rozjezdu firmy. A pět milionů dolarů, to zajístí na rok či dva podle toho, jaké výdaje bude firma mít. Ale otázka je: "Kolik on dostane za svých pět milionů dolarů?" Abychom toto ujasnili, musíme zjistit počáteční hodnotu předtím, než jsme přibrali investora. Všimněte si, že jsem při navržení této počáteční rozvahy ani neuvedl hodnotu těchto aktiv. A tato hodnota se nazývá... Vlastně kdykoli zjišťujeme hodnoty něčeho, nazývá se to oceňování. A protože chceme zjistit, kolik stojí toto předtím, než jsme dostali jakékoli peníze od investora. Toto by se nazývalo ocenění před investicí (pre-money valuation). A za chvíli vám ukáži, proč je to důležité. Protože pokud spolu s naším andělským investorem souhlasíme, že toto - naše aktiva před jeho vstupem - mají hodnotu pěti milionů dolarů. (Já to tady nakreslím... jakou barvou jsem to dělal... žlutou...) V podstatě je to pouhý nápad, a k tomu máme akcie jeden milion akcií. Z toho milionu já vlastním dvě stě tisíc zbylých osm set tisíc vlastní mí kamarádi. To je dohromady jeden milion akcií neboli akcií v oběhu. Takže pokud jsme se shodli s andělským investorem, že toto má hodnotu pěti milionů dolarů. Takže vše, co ke dnešku máme, má hodnotu pěti milionů. Tak v momentě, kdy nám dá dalších pět milionů dolarů, to jsou aktiva. Budeme mít pět milionů v hotovosti. Tak v podstatě dostane padesát procent naší společnosti. Získá všechny ty akcie, co vzniknou tady. Jak tohle vlastně funguje? Když se nad tím zamyslíme, toto je hodnota firmy po investici (post-money company). Můžeme se na to podívat z více úhlů: Pokud má toto hodnotu pěti milionů, jakou hodnotu má těchto pět milionů? Toto není chyták... Toto má přece taky hodnotu pěti milionů, že ano? Jaká je potom hodnota po investici? Když se bavíme o hodnotě, myslíme tím hodnotu aktiv. Hlavně proto, že zde neřešíme žádné dluhy. Všechno na pravé straně je kapitál, toto všechno je kapitál. Zatím nemáme žádné závazky. A obecně platí, že když rozjíždíte start-up firmu... Pokud chci rozjet "ponožky-online.com" a půjdu s tím do mé místní banky žádat o půjčku, tak mě odmítnou. Protože pokud máte podnik, který vlastně ještě neexistuje a negenerujete žádnou hotovost, tak banka ví, že nemáte z čeho platit úroky. Vy si vlastně nebude schopni vzít nějakou půjčku, dokud nebudete zavedená firma, nebo pokud nebudete schopni nabídnout něco zástavou. Možná můžete nabídnout zástavou svůj dům, a pokud nebudete platit své dluhy, může vám banka vzít dům. Ale takhle se to běžně nedělá. Tudíž jediným způsobem, jak získat finance v takto ranné fázi, je emise akcií. Takže zpět k ocenění... Jaká je hodnota po investici? Říkali jsme, že předtím, než jsme přidali tohle všechno nahoře, předpeněžní hodnota toho všeho byla pět milionu dolarů. A nyní, když nám andělský investor dá pět milionů dolarů navíc, jaká je celková hodnota našich aktiv? Jak jsme řekli, toto je pět milionů, na tom jsme se shodli. A toto má hodnotu pěti milionů. Takže hodnota všech aktiv, pokud věříte, že toto má hodnotu pěti milionů, je nyní deset milionů dolarů. A toto by bylo ocenění po investici. Pokud se teď zamyslíme nad naší firmou, tak jak je, tak já a moji kamarádi jsme dohormady přispěli polovinou hodnoty naší firmy a boháč přispěl tou druhou polovinou. Takže logicky vlastní tu svoji půlku. Takže jak to bude fungovat? No, já ani moji kamarádi mu svůj podíl nedáme. Svoje akcie si necháme. Takže tady máme našich pět dílů po dvou stech tisících akcií. Kamarád číslo jedna, dva, tři, čtyři... Takže teď vydáme další milion akcií a dáme je tomu boháčovi. Toto je ten další milion akcií. Totiž jako představenstvo společnosti můžeme schválit vydání dalších akcií. A to přesně uděláme. My jsme v principu prodali milion akcií za pět milionů dolarů. Proto teď místo jednoho máme dva miliony akcií Toto je zajímavé... Někdy se to označuje pojmem "ředění akcií". Protože dříve jsem měl podíl dvě stě tisíc akcií z milionu, tudíž dříve jsem měl dvacetiprocentní podíl. A teď mám kolik? My jsme vlastně zdvojnásobili počet akcií, takže teď vlastním jen desetiprocentní podíl. Takže někdo by řekl, že byl můj podíl zředěn. Ale to není tak úplně pravda. Protože společnost získala všechen tento kapitál. A teď vlastním deset procent něčeho, co je dnes dvakrát hodnotnější. Oproti dvaceti procentům z poloviční hodnoty. Když se to vezme takto, tak se vlastně nic nemění. Teď vlastním deset procent z deseti milionů, což má teoreticky hodnotu milionu dolarů. A předtím jsem vlastnil dvacet procent z pěti milionů. Což dohromady dělá taky milion dolarů. Pokud tedy věříme těmto oceněním, jsem na tom vlastně stejně. A můžeme těch pět milionů použít. Ale to už mi dochází čas, takže budeme pokračovat v dalším videu.