Hlavní obsah
Kurz: Finance a kapitálové trhy > Kapitola 5
Lekce 4: Klíčové ukazatele a ocenění společnostiVíce o ROA (výnosnosti aktiv)
Diskuze různých způsobů, jak měřit výnosnost aktiv Tvůrce: Sal Khan.
Chceš se zapojit do diskuze?
Zatím žádné příspěvky.
Transkript
Jeden z diváků upozornil
ne nesprávně, že jedna definice výnosnosti aktiv...
takže toto celé video bude o výnosnosti aktiv...
že jedna definice výnosnosti aktiv...
a když si to vyhledáte, některé finanční stránky nebo dokonce
některé finanční učebnice vám řeknou, že to je čistý zisk
k celkovým aktivům. Což je něco jiného,
než jsem vám řekl já. A jiný zdroj, konkrétně Wikipedie,
vám řekne, že to je jedna definice výnosnosti aktiv. Jiná definice je čistý zisk. Zkrátím to na NI. Čistý zisk plus úrok.
Takže přičteme zpět váš úrok. A odečteme daňové úspory kvůli úroku. A mohl bych udělat celé video
o daňových úsporách z úroku. A proč má větší smysl získat
financování dluhem a ne vlastním kapitálem?
Kvůli nákladům jako je úrok. Ale více dluhu také zvyšuje vaší šanci
na bankrot. O tom by se dala vytvořit
celá série videí. Ale daňové úspory z úroku
děleno aktivy, toto je definice podle Wikipedie. A potom ta úplně první definice,
kterou jsem vám řekl, byla provozní zisk k aktivům. A v tomto videu
přidám ještě jednu definici, protože si myslím,
že má cenu toto téma rozebrat. A myslím, že je je potřeba říct, že ve financích
existuje spousta vzorců. A lidé se je učí nazpaměť. Ale proto ztratíte mnoho poznání. A také je důležité si uvědomit,
že existuje mnoho způsobů, jak definovat
naprosto stejné výrazy. Takže lidé mohou sebevědomě říct,
že ROA je tohle. A víte co? Nikdy není špatné se jich zeptat, co myslí tím ROA. A myslím, že budete překvapeni,
kolik lidí nebude schopno vysvětlit,
co myslí ROA. Ale potom ta poslední definice,
pokud na to budu mít čas, nazveme ji EBIT. Vím, že to vypadá jako divné slovo. EBIT děleno aktiva. Ale jen abyste věděli,
co je EBIT. EBIT je zisk před úrokem a zdaněním. Takže je to to samé
jako čistý zisk plus úrok plus daně. Takže je to takové ROA
před zdaněním děleno aktiva. Tohle jsou různé věci. A už můžete říct,
když vezmu čistý zisk... pojďme to rozebrat. Porovnáme EBIT s provozním ziskem. Můžete hned říct,
pokud jsem vzal čistý zisk... Pamatujte si, EBIT je jen zkratka
pro zisk před úrokem a zdaněním. Uvidíme. Je-li náš zisk 350 000 dolarů. A přidali jsme daně a úrok. Přidáme daně, dostaneme se k před zdaněním. A přidáme úrok, alespoň v tomhle případě, dostaneme se k číslu provozního zisku. Můžete říct, proč máme místo toho
jiný pojem EBIT, proč lidé nepoužívají
vždy provozní zisk? A důvod, existuje i jiný pojem,
je ten, že někdy můžete mít neprovozní zisk. Řekněme, že z 10 milionů dolarů aktiv... a v prvním příkladu jsem se
tomu nevěnoval, protože jsem to nechtěl komplikovat, ale teď to trochu zkomplikuji. Řekněme, že z 10 milionů
dolarů aktiv je 9 milionů dolarů provozních aktiv. To je podnikání. To jsou věci, které jsou
třeba ke generování provozního zisku. A potom jste měli další milion dolarů aktiv z těch 10 milionů dolarů, které firma
nepotřebuje k provozu. Prostě je má. Možná spekulují s cenami ropy. Nebo jen hedgují. Nebo mají jen úžasně
plný bankovní účet. Tato aktiva mohou generovat neprovozní zisk. Tady můžete mít řádek
pro finanční zisk nebo investiční zisk. Napíšu to. Investiční zisk. A potom může mít firma
nějaké peníze tady. Může vydělat 10 000 dolarů
investičního zisku. A samozřejmě to patří sem. Potom to bude 510 000 dolarů. Daně budou 153 000 dolarů. A čistý zisk je 357 000 dolarů. Protože máme 30% daňovou sazbu. A to dává smysl, ne? Přidal jsem navíc 10 000 dolarů zisku. A nakonec to zdaníte 30%, takže by to mělo být
7 000 dolarů více zisku. To dává smysl. 357 000 dolarů. Ale tohle je rozdíl mezi provozním ziskem a EBIT. EBIT by v tomhle případě byl
provozní zisk plus tento investiční zisk. Takže EBIT v tomto případě,
přidal jsem jen investiční zisk, by byl 1 010 000 dolarů,
zatímco provozní zisk by byl 1 milion dolarů. Nechtěl jsem se tím zabývat
v prvním videu a to je, proč jsem řekl provozní zisk děleno aktiva. Ale pokud skutečně zvážíte
všechna aktiva a pokud předpokládáte, že jsou nějaká aktiva, která nejsou provozní, která se nepoužívají
k výrobě věci nebo k prodeji věcí nebo k odbytu věcí
nebo nepomáhají řediteli dělat jeho nebo její práci. Tak potom cokoli toto generuje,
je skutečně neprovozní zisk. A EBIT to odráží. Takže EBIT na to jde
z mého pohledu pozpátku. Začíná čistým ziskem. A potom přidává daně a úrok. Zatímco s provozním ziskem začínáte
na horním řádku a jdete dolů. Ale obecně pokud vezmete EBIT
a odečtete neprovozní zisk, dostanete se
zpět k provoznímu zisku. Takže to je EBIT. Takže už si dokážete představit,
že EBIT a způsob, jakým jsem ho na začátku definoval,
provozní zisk děleno aktivy. Existují způsoby, jak vyjádřit,
před zdaněním, co generují vaše aktiva. Takže znovu, pokud je toto rozvaha,
toto jsou aktiva a tady vaše závazky. Dluh může být jeden z nich. Ale obecně to mohou být i další věci. Můžete dlužit peníze jiným prodejcům
nebo cokoli jiného. Potom máte vlastní jmění. Je důležité, kdykoli mluvíte o jakémkoli z těchto poměrů, abyste si uvědomili kontext. Chcete úspěšně složit CFA zkoušku
nebo se snažíte ohromit vašeho profesora MBA? Nebo se to snažíte pochopit,
abyste se stali lepším investorem? A pokud jste investor,
pravděpodobně budete chtít udělat to poslední ze tří jmenovaných. ROA, výnosnost aktiv vám říká, jak dobrá je firma v získávání výnosnosti tady odsud, ano? Nezajímá mě, kolik za to zaplatili,
zda-li mají dluh. Nechci přemýšlet nad tím,
zda jsou dobří v získání nízkého úroku. Nechci přemýšlet nad tím, zda jejich
finanční ředitel je dobrý v získání lepší úrokové míry než jiný finanční ředitel. Nebo jsou lepší ve vyhýbání
se daním než jiné firmy. Všechno, co mě zajímá, jsou aktiva,
která mají, jak dobří jsou v zapojení aktiv
do generování hodnoty. A generování výnosu. Takže pokud to vypočítám
použitím EBIT děleno aktiva nebo provozní zisk děleno aktiva,
pokud použiji jedno z toho pro výpočet ROA
a firma A má ROA 10% a firma B má ROA 15%,
potom řeknu co? Nezajímá mě, zda člověk
z B je lepší v získání nízké úrokové míry. Nebo v získání nějakého
druhu daňové úlevy od státu. Nebo udělá něco fantastického
s tím, kde drží své pobočky. Chci jen vědět, které vedení je lepší ve výnosnosti těchto aktiv. A tyto výpočty vám to řeknou. Protože vám to říká,
buď kolik provozního zisku odsud bylo generováno,
nebo vám to může říct, kolik EBITu. V tomto případě může EBIT
poskytnout více informací. Protože část zisku mohla být generována z neprovozních aktiv. Možná firma vlastní nějaké akcie nebo zlato nebo něco podobného. Nebo vlastní nějaké termínové smlouvy
pro zabezpečení se proti riziku s ropou nebo cizí měny
nebo něco takového. Takže obecně, pokud chcete vědět,
co si myslím, že je nejlepší ROA, řekl bych, že EBIT k aktivům,
což je velmi podobné provoznímu zisku k aktivům. A nyní říkáte, Sale,
proč jsou tu ty ostatní věci? A proč je nemáš tolik rád? No, čistý zisk k aktivům...
důvod, proč tahle definice existuje, je ten,
že zaprvé čistý zisk ovlivňuje věci, o kterých jsem upřímně nechtěl moc přemýšlet. Ale když mluvíte o výnosnosti,
co vygenerují aktiva, stále z nich budete platit daně. A když si uděláte nějaké financování,
budete platit platit nějaký úrok. Takže to je důvod,
proč se to uvádí. Kde je užitečné vzít
jen poslední řádek. Když lidé mluví o horním řádku
a posledním řádku, nyní víte odkud pocházejí ta slova. Horní řádek jsou výnosy. Je to horní řádek výsledovky. A váš poslední řádek, to je poslední řádek výsledovky. Odtud ta slova pochází. Takže tato jedna definice
to vezme a vydělí celkovými aktivy. Ale důvod, proč to nemám rád, je,
že tato definice neodděluje, že jedna firma
může být lepší ve vyhýbání se nebo placení daní. A jiná firma může být lepší v získávání lepšího financování od banky. A na tom nezáleží. Jde mi o aktiva. Zajímá mě jen levá strana rozvahy. Zatímco tato bere v úvahu některé faktory na této straně rozvahy. Například, řekněme,
že máme dvě identické firmy. Toto by mohl být zajímavý příklad. Máte jednu firmu...
Vlastně jsem si uvědomil, že už nemám čas. Budu v tomto příkladu
pokračovat v příštím videu a vysvětlím trochu
daňové úspory z dluhového financování nebo úroku. Uvidíme se v příštím videu.